Договірна Як безпечно придбати чи продати бізнес: покроковий алгоритм M&A для власників

⚖️ (Згідно із Законодавством України)

План та основні розділи статті, які будуть детально висвітлені:

1. Вступ та правове поле M&A в Україні
* Що має на увазі термін M&A.
* Чому M&A є ключовим інструментом розвитку бізнесу.
* Основні правові форми угоди: купівля корпоративних прав (акцій/часток) vs. купівля активів.
* Регуляторна база: Господарський кодекс України (ГКУ), Цивільний кодекс України (ЦКУ), Закон України "Про акціонерні товариства", Закон України "Про захист економічної конкуренції".

2. Етап I: Підготовка до угоди (Pre-M&A)

2.1. Оцінка бізнесу (Valuation)

* Методи оцінки (порівняльний, дохідний, витратний).
* Роль незалежного аудитора та оцінювача.

2.2. Укладення попередніх угод

Угода про нерозголошення (NDA – Non-Disclosure Agreement): Захист комерційної таємниці (ст. 505 ЦКУ, ст. 36 ГКУ).
* Протокол про наміри / Меморандум про взаєморозуміння (LOI/MOU): Фіксація ключових умов, структури угоди та ексклюзивності переговорів.

2.3. Структурування угоди
* Податкова оптимізація: вибір юрисдикції (Україна vs. іноземна холдингова компанія).
* Визначення об'єкта: 100% частки, часткова купівля, поетапна купівля (earn-out).

3. Етап II: Юридична перевірка (Due Diligence – DD)

Мета DD: Виявлення юридичних, фінансових та податкових ризиків.
Юридичний DD (Legal DD):

* Перевірка корпоративної структури та права власності (статут, реєстри).
* Перевірка прав на майно (нерухомість, обладнання).
* Аналіз договірних зобов'язань та судових спорів (Єдиний реєстр судових рішень).
* Перевірка дозвільної документації та ліцензій.

Фінансовий та податковий DD (Financial & Tax DD):
* Перевірка достовірності звітності (Закон "Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні").
* Виявлення податкових ризиків та неврахованих зобов'язань.

4. Етап III: Основна документація та забезпечення (SPA)

4.1. Договір купівлі-продажу (SPA – Share Purchase Agreement)
Ключові положення:** Предмет, ціна, порядок розрахунків.
Заяви та гарантії (Warranties & Representations):** Юридичне зобов'язання продавця щодо стану бізнесу. Їхнє значення у контексті українського права.

Механізми відшкодування (Indemnities): Процедура та обмеження відповідальності продавця за приховані ризики (ст. 661 ЦКУ).

4.2. Антимонопольне погодження (АМКУ)

Необхідність отримання дозволу АМКУ (Закон "Про захист економічної конкуренції").
Пороги концентрації: коли потрібен дозвіл (25% або 50% частки, сукупні показники активів/обороту).

5. Етап IV: Закриття угоди (Closing)

Умови закриття (Conditions Precedent – CPs): Перелік дій, які мають бути виконані перед переходом права власності (наприклад, отримання дозволу АМКУ, відсутність судових заборон).

Механізм передачі права власності:
* Нотаріальне посвідчення (для часток ТОВ, якщо передбачено статутом або договором).
* Внесення змін до ЄДР (Єдиний державний реєстр) про нового власника.
* Фактична передача активів/документації.

6. Етап V: Післяугодові аспекти (Post-Closing)

Захист від недобросовісної конкуренції: Угода про неконкуренцію (Non-Compete Agreement) та її юридична сила в Україні.

Інтеграція та комунікація: Збереження ключових співробітників (відповідно до Кодексу законів про працю України).

Врегулювання спірних питань: Використання механізмів відшкодування (Indemnities) та арбітражних застережень (в Україні чи за кордоном).

1. Вступ та правове поле M&A в Україні, приклад.
Доброго дня! Радий, що стаття була корисною.

Термін M&A — це скорочення від англійського Mergers and Acquisitions, що в перекладі означає Злиття та Поглинання.

Він охоплює загальний процес консолідації компаній або активів через фінансові операції.

???? Розшифровка терміна та його значення

1. Mergers (Злиття)
Злиття відбувається, коли дві компанії об'єднуються, щоб сформувати одну нову юридичну особу.

* Суть: Компанія А і Компанія Б об'єднують свої ресурси та структури, створюючи нову Компанію В.
* Мета: Досягнення синергії (коли 2+2=5), тобто загальна вартість та ефективність нової структури стає вищою, ніж сума вартостей окремих компаній.
* Приклад: Два невеликі банки об'єднуються для створення одного великого регіонального банку.

2. Acquisitions (Поглинання)
Поглинання відбувається, коли одна компанія купує більшість або всі акції (корпоративні права) іншої компанії, щоб отримати контроль над її діяльністю.

* Суть: Компанія А купує Компанію Б. Компанія А продовжує існувати, а Компанія Б може стати її дочірньою компанією або бути інтегрована в її структуру та припинити існування як окрема юридична особа.
* Мета: Швидке розширення ринку, отримання нових технологій, усунення конкурента або набуття ключових активів (як ми говорили у статті — Asset Deal або Share Deal).

* Приклад: Велика ІТ-корпорація купує стартап для отримання його інноваційного програмного забезпечення.

⚙️ Алгоритм M&A

Алгоритм M&A — це, по суті, покроковий процес, який ми детально описали в статті. Він включає всі етапи, необхідні для юридично чистої та фінансово вигідної угоди:

1. Підготовка (Pre-M&A): Оцінка, NDA, LOI.
2. Перевірка (Due Diligence): Глибокий аудит фінансів, юридичних ризиків та активів.
3. Документація (SPA): Узгодження основного договору купівлі-продажу та гарантій.
4. Закриття (Closing): Передача права власності та оплата.
5. Інтеграція (Post-Closing): Впровадження придбаної компанії у структуру покупця.

Таким чином, алгоритм M&A – це стандартизована, юридично обов'язкова послідовність дій для безпечного злиття або поглинання бізнесу.

Угоди злиття та поглинання (M&A – Mergers and Acquisitions) є не просто фінансовими операціями, а стратегічними рішеннями, що визначають майбутнє компанії.

В українському правовому полі M&A регулюються кількома ключовими актами, які власники повинні знати для забезпечення юридичної чистоти угоди.
До них належать Господарський та Цивільний кодекси України, Закони "Про акціонерні товариства", "Про товариства з обмеженою та додатковою відповідальністю" та, безумовно, законодавство про захист економічної конкуренції.

Основні правові форми угоди:

* Купівля корпоративних прав (Share Deal): Найпоширеніший спосіб, коли покупець набуває частку у статутному капіталі ТОВ або акції АТ.
Об'єктом угоди є компанія як єдиний суб'єкт права з усіма її активами, зобов'язаннями та історією.

* Купівля активів (Asset Deal): Придбання окремих активів (нерухомості, обладнання, торгових марок) без набуття корпоративних прав.

Цей шлях часто складніший, але дозволяє покупцю уникнути "схованих" боргів та зобов'язань продавця.

2. Етап I: Підготовка до угоди (Pre-M&A)

Цей етап є критично важливим для мінімізації ризиків та максимізації вартості продажу/купівлі.

2.1. Оцінка бізнесу (Valuation)

Об'єктивна оцінка визначає стартову ціну. Найчастіше використовуються:

* Дохідний метод: Оцінка ґрунтується на прогнозованих майбутніх грошових потоках (метод дисконтованих грошових потоків – DCF).
* Порівняльний метод: Порівняння з вартістю аналогічних компаній, угоди з якими відбулися на ринку.
* Витратний метод: Оцінка вартості чистих активів компанії.

Залучення незалежного аудитора та сертифікованого оцінювача є обов'язковим для підтвердження достовірності фінансової звітності.

2.2. Укладення попередніх угод

1. Угода про нерозголошення (NDA – Non-Disclosure Agreement):** Це перша юридична дія. Згідно зі ст. 505 ЦКУ та ст. 36 ГКУ, NDA захищає комерційну таємницю та конфіденційну інформацію продавця (фінансові дані, клієнтські бази), яку він надає покупцю для DD.
2. Протокол про наміри / Меморандум (LOI/MOU): Фіксує основні умови: орієнтовну ціну, структуру угоди, умови ексклюзивності переговорів (заборона продавцю вести переговори з іншими покупцями протягом певного терміну). LOI зазвичай є не зобов'язуючим, окрім пунктів про NDA та ексклюзивність.

2.3. Структурування угоди та податки

Вибір структури впливає на оподаткування. Частіше застосовуються такі моделі:

Використання іноземної холдингової компанії: Залучення іноземної юрисдикції (наприклад, Кіпр, Нідерланди) для реєстрації угоди може оптимізувати податкові зобов'язання (особливо податок на репатріацію) відповідно до чинних в Україні Конвенцій про уникнення подвійного оподаткування.

Схема Earn-out: Поетапна виплата частини ціни. Частина суми (зазвичай 10–30%) виплачується продавцю пізніше, залежно від фінансових показників компанії, досягнутих протягом 1–3 років після закриття угоди. Це мінімізує ризики покупця.

3. Етап II: Юридична перевірка (Due Diligence – DD)

DD є найдовшим і найважливішим етапом для покупця. Його мета – виявити всі приховані ризики та зобов'язання, які можуть зменшити вартість активу або призвести до судових позовів.

3.1. Юридичний DD (Legal DD)

Корпоративна структура: Перевірка правомірності створення ТОВ/АТ, повноважень органів управління, відсутність спорів щодо часток у ЄДР.

Права на активи: Перевірка свідоцтв на право власності на нерухомість, належне оформлення прав на інтелектуальну власність (торгові марки, патенти).

Договірні зобов'язання: Аналіз великих контрактів, фіксація потенційних ризиків (штрафи, несприятливі умови розірвання).

Судові спори: Перевірка Єдиного реєстру судових рішень та Єдиного реєстру боржників на предмет наявності поточних або потенційних спорів.

Трудові відносини: Аналіз дотримання Кодексу законів про працю України, колективних договорів та правильності оформлення трудових книжок.

3.2. Фінансовий та Податковий DD (Financial & Tax DD)

Фінансова звітність: Перевірка відповідності звітності Закону "Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні".

Податкові ризики: Виявлення податкових донарахувань, ризику визнання операцій фіктивними, аналіз формування податкового кредиту ПДВ.

Кредитні зобов'язання: Аналіз кредитної історії та перевірка реєстру обтяжень рухомого майна.

4. Етап III: Основна документація та забезпечення (SPA)

На цьому етапі фіксуються всі домовленості та механізми захисту сторін.

4.1. Договір купівлі-продажу корпоративних прав (SPA)

Ціна та коригування (Purchase Price Adjustment):** Угода щодо остаточної ціни з урахуванням виявлених у DD розбіжностей.

Заяви та гарантії (Warranties & Representations): Найважливіший розділ для покупця. Продавець надає юридично зобов'язальні гарантії щодо фінансового стану, відсутності судових спорів та прав власності.
Згідно зі ст. 661 ЦКУ, покупець має право вимагати зменшення ціни або розірвання договору у разі виявлення істотних недоліків.

Механізми відшкодування (Indemnities): Процедура та обмеження відповідальності продавця. Встановлюються порогові суми (threshold) та максимальна відповідальність (cap), яку продавець несе за порушення гарантій.

4.2. Антимонопольне погодження (АМКУ)

Згідно з Законом "Про захист економічної конкуренції", при певних економічних показниках угода є **концентрацією** і вимагає дозволу Антимонопольного комітету України (АМКУ).

Пороги концентрації: Дозвіл потрібен, якщо сукупні активи або обсяг реалізації учасників концентрації перевищують встановлені законодавством порогові значення.
Набуття 25% або 50% частки статутного капіталу в українській компанії майже завжди є концентрацією.

5. Етап IV: Закриття угоди (Closing)

Це фінальний момент, коли відбувається обмін активами на гроші та перехід права власності.

Умови закриття (CPs): Перелік умов, які мають бути виконані до закриття (наприклад, отримання дозволу АМКУ, підписання відступлення прав вимоги, звільнення певних співробітників).

Перехід права власності:
Право власності на частку ТОВ переходить з моменту внесення змін до ЄДР (Єдиного державного реєстру).

Передача частки ТОВ часто вимагає нотаріального посвідчення (якщо це передбачено статутом або є домовленістю сторін).

Ескроу (Escrow): Часто використовується банківський механізм ескроу-рахунку, коли гроші покупця блокуються на рахунку та передаються продавцю лише після юридичної фіксації переходу прав власності.

6. Етап V: Післяугодові аспекти (Post-Closing)

Успіх угоди часто залежить від інтеграції та захисту інтересів покупця після закриття.

Угода про неконкуренцію (Non-Compete Agreement): Дуже важливий інструмент для покупця, який обмежує право продавця або ключових менеджерів створювати конкуруючий бізнес у певній сфері та на певній території (зазвичай на 3–5 років). Хоча українське законодавство не має прямого регулювання Non-Compete Agreement, її положення можуть бути захищені як умова договору, що обмежує недобросовісну конкуренцію.

Інтеграція команди: Відповідно до КЗпП України, переведення ключових співробітників або зміна умов праці має здійснюватися з дотриманням трудового законодавства.

Використання Indemnities: Якщо після закриття виявляються приховані зобов'язання (наприклад, податкові штрафи за попередні періоди), покупець активує механізм відшкодування, вимагаючи компенсації від продавця.

Висновок: Безпечне придбання чи продаж бізнесу в Україні – це багатоетапний, складний юридичний процес, який вимагає залучення команди юристів та аудиторів на кожному кроці, від NDA до активації механізмів відшкодування. Лише чітке дотримання покрокового алгоритму M&A та врахування норм українського законодавства гарантує успіх угоди.

Loading

Vote

Result 1 votes

Зв'язатися з продавцем

Коментарі